甘肃电投靠天吃饭前途未卜 水电业务巨亏

甘肃省水电“老大”——甘肃电投（000791.SZ）自2012年实现重组、转型以来，仅拥有两年“好光景”。截至2016年上半年，主营业务已经变为水电和风电等清洁能源的甘肃电投，已经出现了1.62亿元的亏损。

　　8月23日公告中，甘肃电投表示，受甘肃省工信委“2016年全年水电发电量指标调减35亿千瓦时”影响，预计公司所属控、参股水电站2016年发电量将同比减少。这对陷入亏损泥潭的甘肃电投来说绝对不是好消息。

　　一位业内人士对《中国经营报》记者分析称，甘肃电投今年虽然已经针对新能源业务板块完成18亿元的定增，但今年总体业绩恐难冲抵水电板块的亏损。甘肃电投一位内部人士也向记者表示，甘肃省工信委的“调电计划”对公司水电板块肯定会产生影响，但是具体将产生多大影响目前还不好说，“公司下半年将争取更多的发电量”。

　　变身水电4年后业绩巨亏

　　甘肃电投前身为西北化工。甘肃省国资委2012年年底完成旗下资产腾挪，甘肃电投接替西北化工实现上市。

　　根据当时西北化工发布的《重大资产置换及非公开发行股份购买资产暨关联交易报告书》，甘肃电投向西北化工注入甘肃电投大容电力有限责任公司100%股权等8项水电资产，注入资产对价为44亿元。

　　此次资产重组之前，西北化工的主营业务为涂料产品、化工原料及产品，重组之后，西北化工变身甘肃电投，主营业务也变为以水电为主的可再生能源、新能源的投资开发、高科技研发、生产经营和相关信息咨询服务。

　　数据显示，2012年前后几年，甘肃电投还是一家比较健康的公司——2012年实现营业收入15.65亿元，同比增长27.37%，实现净利润3.29亿元，同比增长98.35%。但到2014年、2015年，甘肃电投业绩开始“大滑坡”。其中2015年甘肃电投实现营业收入13.26亿元，同比下降9.66%；实现净利润3244.33万元，同比下降83.64%。

　　甘肃电投年报分析，2015年净利润大幅下滑，是由下属控股参股公司——炳灵公司净利大幅下滑，九旬峡公司、洮河公司出现亏损所致。数据显示，炳灵公司、洮河公司、九甸峡公司2015年净利润分别同比下滑64.05%、1011.54%、187.53%。甘肃电投表示，主要是“受到气候变化以及降雨量减少影响，所属电站所在流域来水量与上年同期相比偏枯，因此发电量相应同比减少”。

　　2016年上半年，甘肃电投经营业绩开始恶化。财务数据显示，该公司2016年上半年净利润为-1.6亿元，由此陷入亏损泥潭。甘肃电投方面解释称，主要原因还是水电和风电两大业务板块均受到相关因素影响、发电量减少所致。

　　甘肃电投再次将原因归结为“靠天吃饭”。该公司表示，“发电量减少”的原因是，一方面公司所属电站河流流域的丰水期通常为6月份至10月份，丰水期发电量在全年发电量中的比重较大，另一方面“受到气候变化及降雨量减少影响，公司所属电站所处部分河流流域来水与上年同期相比偏枯”。

　　而对风电业务，甘肃电投表示，受区域性弃风限电、参与市场电量交易等因素的影响，公司旗下酒汇风电出现亏损，且限电率高于去年同期，风电场发电量相应同比减少。

　　“调电计划”令主营再下滑

　　值得注意的是，甘肃省工信委上述“调电计划”将让甘肃电投主营业务雪上加霜。

　　根据甘肃省工信委《关于下达2016年优先发电计划的通知》，一类优先发电量467亿千瓦时，其中风光电发电量100亿千瓦时；二类优先发电量中，水电年度发电量230亿千瓦时。这相当于将2016年水电发电量指标调减35亿千瓦时，用于保障新能源及其他属于一类优先保障发电范围内新投产机组发电。

　　广发证券(16.680, -0.07, -0.42%)电力行业研究员沈鹏表示，尽管作为甘肃省国资委所属清洁能源为主的唯一资本运作平台，甘肃电投水电装机容量位列甘肃首位，但甘肃电投水电效益与国内同类公司相比却“矮了人家一大截子”。

　　记者注意到，在“调电计划”中，甘肃省工信委鼓励和引导水电企业通过外送电市场拓展新的发电空间，并以此减少“弃水”现象。但在外送电市场上甘肃电投将如何拓展发电空间，截至目前仍未见披露相关信息。

　　陕西省一位资深私募在对比同类水电公司之后指出，甘肃电投水电业务板块最近两年业绩下滑较快，与同类企业水电业务业绩稳定的情况是相悖的。比如，岷山水电的资产规模与甘肃电投大体相当，岷山水电近两年来水电发电量及业绩稳定，但甘肃电投发电量及业绩却出现了快速下滑。

　　另外，甘肃电投近两年来将触角伸向风电、光伏发电等，但今年上半年业绩表明，新能源业务未给公司业绩带来增效，反而产生了新的亏损。比如，甘肃电投已于2016年3月完成18亿元定增，用于收购甘肃酒泉汇能风电开发有限责任公司（以下简称“酒汇风电”）100%股权、投资建设瓜州安北第六风电场A区200MW风力发电项目以及投资建设高台县50MW光伏发电项目等等。然而，酒汇风电过渡期间(2014年11月1日至2016年3月31日)亏损8995.5万元。

　　电力行业人士指出，甘肃“弃风”“弃光”现象严重，甘肃电投十几亿元投资的风电、光伏项目，未来能否实现较好市场效益也面临较大的不确定性。

　　另据国家能源局2015年度全国可再生能源电力发展监测评价报告，2015年甘肃弃风率为39%、弃光率为31%，是全国弃风、弃光最严重的省份。居高不下的甘肃省弃电率，给甘肃电投重金建设的新能源项目蒙上阴影。