电子巨头小米股价遭腰斩 消费电子市场如何掘金？

 近期小米的雷军再次称为市场的焦点，这次不是因为新产品受关注，也不是因为雷总半生不熟的英语，而是因为小米的股价创了新低。6月4日，小米股价最低8.91元，相较上市首日的发行价17元，已经跌去了47.59%，几乎腰斩。

有意思的是，就在小米上市首日盘后的庆功宴上，雷军承诺：“要让在上市首日买入小米公司股票的投资人赚一倍。”而如今，别说赚到钱，本钱就亏掉了一半。网友也戏称距离赚一倍，只差4倍了。

根据公司一季报报表：2019 年一季度实现营业收入 437.6 亿元，同比增长 27.2%，环比小幅下滑 1.5%；实现经调整净利润 20.9 亿元，同比增长 22.4%，环比增长 12.8%；整体表现超市场预期。

公司具体业务情况看：

手机业务增速放缓。

一季度小米智能手机销量2790万部，同比下滑1.8%，主要由于公司去年底到今年初进行手机品牌阵列、产品结构、发布节奏的调整，另外海外现有产品促销利率下降拖累了公司整体毛利率。

IoT 业务收入维持强劲增长。

同比增 56.5%至 120 亿元人民币，主要受益于智能电视和小米手环 、小米空气净化器及米家电动滑板车等需求拉动。截至 2019 年 3 月 31 日，IoT 平台已连接的 IoT设备（不包括智能手机及笔记本计算机）数约 171.0 百万件，环比增长 13.7%，同比增长 70.0%。大家电产品销情理想，其中，智能电视业务连续两个季度出货量居中国大陆市场份额第一，全球累计出货量同比增长 99.8%。

根据可查的数据看，虽然利润率较低，公司经营业绩总体还是增长的，尤其2017年营业收入同比增长67.5%。

在业绩上涨的情况下，股价不断下移主要受外部因素和解禁股的抛压。

港股去年的走势也是有目共睹的，受国际市场影响也有长达半年的调整，今年5月份以后也迅速展开了调整，整体上这两次的调整对公司的股价也有拖累的。

关于解禁股，1月9日，雷军也是带领小米集团的CFO表示不会在一年时间里出售小米公司的股票。但不少小米集团的股东们却并不认可，开始了抛售热，就在承诺不减持公告发布的第二天，小米盘前通过大宗交易已经抛售了1.2亿股，其卖出价格仅为每股8.8港元。解禁股抛售对公司股价也有较大影响。

港股走势和解禁股对小米来说还是短期影响，长期影响还要看市场需求。

经营环境上，2018年我国智能手机出货量同比继续下降，智能手机技术更新依旧乏力。2018 年我国市场智能手机出货量同比下降 10.50%，一方面系智能手机产品质量整体提升、部分产品耐用度提高，数据显示 2018 年我国智能手机用户的平均换机周期约为 22 个月，较 2 年前延长 4 个月；另一方面系 2018 年智能手机新旧产品功能体验差距日益模糊，新机型对消费者的吸引力有所下降。

在此环境下，以手机为代表的消费电子行业不被市场看好也在情理之中。不仅小米，消费电子行业，如歌尔股份、水晶光电、欧菲光等公司的股价长期走势都是向下的。

2019年手机行业否极泰来。中国信息通信研究院 5月9日发布 4月份国内手机市场运行报告，2019年4月，国内手机市场总体出货 3653.0 万部，同比增长 6.7%。其中 4G 手机3484.8 万部，同比增长 6.6%。2019 年 1-4 月，国内手机总体出货 1.13 亿部，同比下降 6.7%，降幅较三月进一步缩窄。

国产品牌手机出货量优于整体市场。2019 年 4 月，国产品牌手机出货量3392.9 万部，同比增长 7.2%；2019 年 1-4 月累计出货 1.05 亿部，同比下降2.5%。

2018 年初手机出货量断崖式下滑后，手机累计出货量跌幅逐渐缩窄，年内随着国内经济企稳和相关消费促进政策的推出，手机出货量有望触底企稳。

近日，随着5G商用牌照正式发放，5G手机成为市场和消费者关注热点。华为、小米、中兴、OPPO、一加等厂商纷纷表示将在国内第一批推出5G商用手机，明年年中还会出现很多3000元到5000元价位的5G手机。手机换机潮预计在明年到来，巨大的需求对手机厂商带来业绩支撑。

港股跌到一定程度自然会反弹，解禁股卖完也就没了抛售压力，手机出货量触底反弹，换机潮带来新的需求。所以从这三个角度看，小米正处于底部阶段，甚至对于消费电子行业都处于市场底部，有较高的投资价值。

消费电子三大主线：柔性 OLED、屏下指纹识别、摄像头 CIS 创新。

根据DSCC数据，柔性 AMOLED 屏的出货渗透率将于 2020 年达到 21%，超过 3.5 亿片；折叠屏手机发展趋势清晰，真正发力将在 2020 年以后，这将为中国柔性 OLED产业链的追赶提供宝贵的时间窗口。建议关注在柔性OLED领域投入超过1860亿元的国内龙头京东方 A。

目前国产手机品牌 vivo、华为、小米、OPPO 纷纷搭载屏下指纹技术，屏下指纹技术将不断普及。建议关注汇顶科技，公司光学指纹产品从 2018H2 开始大幅增长，公司光学指纹产品进度领先竞争对手半年时间，公司最新 2019Q1 以及 2018 年年报显示，公司最近三个季度净利润分别为 2.07 亿元、4.24 亿元以及 4.14 亿元，同比实现大幅增长。

手机整体销售放缓，但是摄像头领域依旧高速增长。摄像头数量：从目前的3个往5个（前置2个，后置3个）发展，并且渗透率逐步提升。建议关注韦尔股份（603501）。2018 年 8 月 14 日，韦尔拟收购北京豪威 96.1%，思比科42.2%和视信源79.9%的股权。豪威是最早的 CMOS 传感器企业，目前为仅次于索尼、三星的全球第三大 CMOS 供应商。豪威提供的主要产品广泛应用于消费电子和工业应用领域。